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4月资金面展望:整体压力可控利率中枢抬升风险不大

来源:中国网2023-04-10 13:02:48  阅读量:7716  

在平稳跨过季末后,综合机构的观点,4月资金面整体压力可控,资金利率中枢抬升风险不大。

4月的首个交易日,尽管本周有高达11610亿元逆回购到期,但央行4月3日仅开展了20亿元逆回购操作。

中信证券称,完全排除MLF以及逆回购到期的因素,测算4月流动性缺口在5000亿元左右,整体压力可控,资金利率中枢抬升风险不大,较往年平均水平变化不大,除了税期和月末特殊时点,预计月内其他时点资金面将保持中性态势平稳运行。DR007(银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率)或将回归政策利率附近,而隔夜利率将在7天利率下方运行。

安信证券认为,在不考虑逆回购和MLF的情况下,4月M0回流、银行缴准季节性回落和外汇占款合计料投放2100亿元流动性,但政府债净融资和财政存款增加或将合计回笼约5800亿资金,预计上述因素合计消耗超储约3700亿,相较于历年同期资金缺口不算大,且考虑到3月末超预期降准后超储率水平不低,预计短期内资金面压力整体可控,利率中枢抬升风险不大,跨季资金压力结束后预计DRO07仍将回归政策利率附近。

“展望4月,预计流动性将维持相对均衡。考虑当月有1.9万亿NCD到期,到期量较3月明显下降。而考虑信贷可持续性仍一定程度保持,存款季初月退坡,则NCD规模或大体持稳。对应各期限NCD,预计在流动性偏均衡条件下,将稳中回落,但下行幅度也有限。”兴业研究指出。

对于央行在4月MLF的操作,市场存在不同观点。

兴业研究指出,4月资金面扰动因素包括政府债发行、缴税等。预计央行将适时放大逆回购和MLF予以对冲,维护流动性均衡。

天风证券认为,考虑到3月已经降准,预计4月货币操作主要是通过MLF进行中期流动性投放,规模可能类比于2-3月的超额续作状况。

开源证券则认为,3月末的降准超市场预期,这其中既有“打好宏观政策组合拳”,释放稳增长信号的初衷,也有呵护跨季流动性、确保4月信贷投放连续性等意图。目前MLF余额较高,央行可能会缩量续作4月的MLF。

国泰君安宏观团队认为,央行可能的操作来看,短期资金方面,4月为季度申报缴税大月,因而受税期冲击,月中资金偏紧,央行仍将通过公开市场操作进行削峰填谷。中长期资金方面,3月底降准25bp落地补充长期资金,叠加二季度MLF到期规模处于全年低位以及信贷投放节奏趋缓,MLF等额或缩量续作。

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